Accueil » Management Buy OUT / IN : les clés d’une transmission réussie
Planifier la transmission de son entreprise est une étape cruciale du cycle de vie d’une société. Le cédant n’a pas toujours la possibilité de trouver un successeur au sein du cercle familial. La réussite de la transmission repose alors principalement sur l’identification du meilleur candidat acquéreur et de son intégration au moment opportun pour l’entreprise.
Le Management Buy Out concerne le rachat de l’entreprise par la structure directionnelle en place, alors que dans le cas d’un Management Buy In, des investisseurs externes acquièrent la cible et décident d’en assurer eux-mêmes la direction.
Nous allons définir ces termes dans cet article et lister les avantages et inconvénients de chacun de ces deux mécanismes.
Un management Buy Out (MBO) est une transaction par laquelle l’équipe de direction d’une entreprise met en commun des ressources pour acquérir tout ou partie d’une entreprise qu’elle gère. Cette solution prône la continuité de l’entreprise.
Elle mise sur le savoir-faire et l’expérience de l’équipe en place qui ont d’ores et déjà une excellente compréhension de l’entreprise, de sa stratégie, de sa politique commerciale et de sa clientèle. Ce mode de transmission permet d’une part de trouver des acquéreurs volontaires et bien informés sur la société en question, et d’autre part d’offrir aux employés la possibilité de participer au développement futur de l’entreprise et d’en retirer ses bénéfices.
Le management Buy In est une opération selon laquelle une équipe de direction externe rachète l’entreprise et remplace l’équipe de direction existante. Le choix des successeurs est ici d’une importance capitale pour la réussite de la transmission de l’entreprise. Le dirigeant doit s’assurer que ces derniers possèdent une solide expérience en gestion couplée à une connaissance pertinente du secteur.
Le montant de la vente sera en principe plus élevé que lors d’une cession au cercle familial ou à l’équipe de direction en place. Cependant, la continuité est davantage mise en péril que dans le cas d’un MBO car la transmission des connaissances n’est pas assurée. Les nouveaux dirigeants pourraient dès lors ne pas avoir le savoir-faire et les connaissances requises pour diriger la société.
Le cédant devra dès lors être attentif et contrôler, en amont, les capacités des candidats repreneurs en gestion d’entreprise, leurs connaissances techniques et leur expérience dans le secteur d’activité concerné. La période de transition qui sera négociée lors de l’élaboration des conventions de cession aura un rôle prépondérant afin d’assurer un passage de témoin dans les meilleures conditions possibles.
Que ce soit en MBO ou en MBI, dans la plupart des cas, le management ne dispose pas d’assez de fonds propres pour reprendre la totalité de la société. L’intervention d’un financement externe sera alors nécessaire. Le financement provient généralement d’un mélange de ressources personnelles des repreneurs, d’emprunts bancaires et de financement par l’entreprise cédée.
Les entreprises qui réalisent ce genre d’opérations font face, en général, à un endettement important. Les cash-flows dégagés par la société doivent dès lors être suffisants pour couvrir les remboursements de crédits. La mise en place d’un plan permettant à un dirigeant de transmettre son entreprise est un processus complexe qui doit être entrepris le plus tôt possible.
Le succès de la transmission, qui devra se faire dans le cadre d’une transaction planifiée et exécutée avec soin, dépendra de l’identification du candidat acquéreur adéquat et de son intégration au sein de l’entreprise.
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